美股科技板块涨跌复盘 · 2026-06-01（ET）

§1 当日大势

当日叙事：表面温和上涨的指数掩盖了板块内部剧烈分化——MAG7 平均 -1.06%（7 只里仅 NVDA / MSFT 上涨），但半导体均 +5.89%、AI infra/SaaS/平台均 +8.22%（9 只全涨、SNOW/NET/DDOG/ORCL/CRM/NOW 集体 +9~12%）。两条独立 driver 在叠加：(1) NVIDIA 在 Computex 2026 发布 RTX Spark superchip——首款消费级 AI PC 芯片，与 MediaTek 联合开发、运行 Windows on Arm，拉动 NVDA/ARM/MSFT/Dell/HP；(2) "SaaSpocalypse" 叙事退潮——Snowflake 5/28 财报暴击（季度 +33%、NRR 126%、单日 +36%）打破"AI agents 取代 SaaS"恐慌，iShares Tech-Software ETF（IGV）5 月 +21%（自 2001/10 以来最佳月份），周一延续。MAG7 内部则被资金 rotation + 各家自身 issue双杀（详见 §4）。

§2 板块表现速览

§3 个股表 × 三板块

3.1 MAG7

MAG7 板块叙事：唯一与 AI 算力 / AI PC 直接挂钩的 NVDA 单日 +6%、MSFT（Windows on Arm 受益方）+2.3% 拔旗；其余五只各自被空头逻辑压制——GOOGL 当日公告 800 亿美元股权融资（含 Berkshire 100 亿入股，详见 [[260602-要闻]]），市场对稀释 / AI 算力 capex 节奏存疑；AMZN 受 AWS 竞争力质疑 + 2026 capex 拟达 ~$2000 亿压制；META 上调 2026 capex 指引到 $1250-1450 亿（远超原口径）叠加 EU/UK 监管；TSLA 中美 EV 需求疲软延续。AAPL 单日 -1.8% 无明显个股 catalyst，属 MAG7 整体 rotation 拖累。

3.2 半导体

半导体板块叙事：板块均 +5.89%、5 只距 52w 高仅 1-3%，处历史高位区。两条逻辑共振：(1) AI PC / RTX Spark 落地直接定价 ARM 架构 royalty（ARM 单日 +15.7%、单日成交额 83.6 亿、单日 RBC/Jefferies/Mizuho 集体上调目标价）；(2) HBM / AI 内存超周期——MU HBM 产能据公司表述已售罄至 2026 末，单日成交额 468 亿居全板块第一；MRVL Q3 FY26 财报确认 AI ecosystem 地位；TSM/AVGO 跟随。AMD 单日小跌可能源于 ARM/NVDA PC 入场带来的竞争质疑（与 NVDA RTX Spark 直接对标）。

3.3 AI infra / SaaS / 平台

SaaS 板块叙事：板块均 +8.22%、9 只全部上涨、其中 6 只单日 +9% 以上——这是非常态级别的同步性。Driver 是 5/28 Snowflake 财报（季度 +33%、NRR 126%、单日 +36% 为 IPO 以来最佳）破"SaaSpocalypse"叙事的延续。同步性高 = 资金从 MAG7（META / AMZN / TSLA / GOOGL 同日合计跌 -3.5~5%）回流二线 SaaS 龙头。值得注意 ORCL/CRM/NOW 三只距 52w 高仍 -24~-36%，本轮上涨更像"估值修复 + 仓位回流"叠加，而 CRWD/NET/DDOG/SNOW 已贴近 52w 高（-0.4~-1.7%）属于强势延续。

§4 高亮票归因

NVDA +6.26%（收 224.36 · 成交 442.5 亿$）

• catalyst：Computex 2026 发布 RTX Spark superchip——首款消费级 AI PC 处理器，与 MediaTek 联合开发，运行 Windows on Arm；Dell / Lenovo 秋季首发笔记本 + 台式机
• 板块共振：是（ARM / MSFT 同向）；Dell +10%、HP +8% 跟涨
• 来源：Fool · Computex keynote · FXLeaders · RTX Spark

ARM +15.73%（收 408.85）

• catalyst：RTX Spark 架构落地直接转 royalty——ARM 在每颗用其 instruction set 的芯片上抽佣，AI PC 旗舰平台落 Arm 直接打开新增量
• 机构联动：RBC 目标价上调至 $260、Jefferies $290、Mizuho 街高 $360
• 公司端：Q4 FY26 营收 $14.9 亿 / +20% YoY，CEO 披露 AGI CPU 客户已锁定订单 FY27-28 合计 > $20 亿
• 板块共振：与 NVDA / MSFT 同 driver
• 来源：Yahoo · ARM 18% surge · Investing.com · Why is Arm surging

MU +6.64%（收 1,035.50 · 成交 468.1 亿$ · 板块第一）

• catalyst：HBM 内存超周期延续，公司端表态 HBM 产能已售罄至 2026 末；YTD +124%、过去 12 月 ~+700%、市值过 $7000 亿
• 板块共振：是，HBM 链整体上行
• 来源：CNBC · Micron $700B cap · TradingKey · HBM4

MRVL +7.04%（收 219.43）

• catalyst：Q3 FY26 财报确认在 AI 数据中心 ecosystem 中位置（custom silicon + 互连）；跟随 HBM / AI capex 主题
• 板块共振：是
• 来源：Investing.com · Beyond Nvidia 2026 picks

TSM +4.11%（收 435.63）

• catalyst：HBM4E 订单转向 TSMC + 1 月即给 2026 capex 显著上修指引，是本轮 AI capex 链的 enabling node
• 板块共振：是（HBM / AI capex 主题）
• 来源：TradingKey · HBM4E orders to TSMC

AVGO +2.95%（收 459.97 · 距 52w 高仅 -1.3%）

• catalyst：跟随 AI 网络 / 定制 ASIC 主题；近 52w 高位延续
• 板块共振：是
• 来源：板块共振，无单独头条

SNOW +9.63%（收 280.16）

• catalyst：5/28 财报后续动量——季度营收 $13.9 亿 / +33% YoY、超预期 $13.2 亿，NRR 126%（既有客户加单 +26%）；单日 +36% 创 IPO 以来最佳，6/1 延续买盘
• 板块共振：是，是 SaaSpocalypse 退潮叙事的"始作俑者"
• 来源：CNBC · SNOW 36% AI frenzy · CNBC · IGV best month since 2001

DDOG +12.19%（收 277.49 · 贴 52w 高）

• catalyst：SaaS rotation 主受益方之一；observability 在 AI workload 监控场景持续被点名为"卖铲子"
• 板块共振：是（SaaSpocalypse 退潮）
• 来源：Investing.com · 软件板块跟随 SNOW

NET +11.99%（收 270.82 · 距 52w 高仅 -0.1%）

• catalyst：Cloudflare 边缘 + AI inference 网络 narrative；处 52w 高边缘
• 板块共振：是
• 来源：Techtimes · Software Stocks Rally 21% in May

CRWD +7.00%（收 782.17 · 贴 52w 高）

• catalyst：SaaS rotation + 安全板块 AI agent 化叙事
• 板块共振：是
• 来源：CNBC · 软件板块最佳月份

ORCL +9.91%（收 248.15 · 距 52w 高 -28.2%）

• catalyst：受益 SNOW 财报 + 自身 OCI / 数据库 AI workload 故事；前期回调深，本轮属估值修复 + 仓位回流
• 板块共振：是（点名报道中与 NOW、PLTR 同时被列）
• 来源：CNBC · SNOW 36%, ORCL/NOW +6%

CRM +9.68%（收 209.60 · 距 52w 高 -24.3%）

• catalyst：Salesforce 5/28 财报反而是 guidance "lackluster"（单日 -0.8%），但 6/1 跟随 SaaSpocalypse 退潮叙事修复
• 板块共振：是（虽然 5/28 当日逆势小跌，6/1 反弹补涨）
• 来源：Axios · SaaS rotation

NOW +9.24%（收 135.86 · 距 52w 高 -35.8%，板块内回调最深）

• catalyst：5/28 即与 ORCL 一同被点名 +6%（受 SNOW 财报溢出），6/1 跟随 SaaS rotation 继续修复
• 板块共振：是
• 来源：CNBC · SNOW 溢出至 NOW/ORCL/PLTR

PLTR +2.63%（收 160.65 · 距 52w 高 -22.6%）

• catalyst：5/28 SNOW 财报溢出名单中即被点名（+8%），6/1 板块共振延续但幅度收敛
• 板块共振：是
• 来源：CNBC · SNOW 溢出名单

AMZN -3.47%（收 261.26）

• catalyst：(1) AWS 竞争力被质疑（5/7-8 US East 1 thermal event 宕机影响 150+ 服务、senior AWS 工程师高 regretted attrition）；(2) 2026 capex ~$2000 亿（AI infra 主导）引发 FCF burn 担忧；(3) 联邦反垄断诉讼 2026/10 开庭
• 板块共振：MAG7 内部 rotation（4 只大跌中之一）
• 来源：TradingKey · AMZN -3.16% 6/1

TSLA -4.57%（收 415.88 · 距 52w 高 -16.6%）

• catalyst：(1) 中 / 美 EV 需求疲软；(2) 高利率 + EV 补贴政策不确定；(3) 过去 3 月内部人净卖 $2150 万、零买入
• 板块共振：MAG7 rotation
• 来源：TradingKey · TSLA -3.78% 6/1 · GuruFocus · TSLA -4.6%

META -5.07%（收 600.47 · 距 52w 高 -24.6%，板块跌幅最大）

• catalyst：(1) 2026 capex 上调至 $1250-1450 亿（远超原指引）引爆"AI 投入兑现节奏"担忧；(2) EU DSA 未成年访问调查 + UK 消息合规调查；(3) 高管 insider selling
• 板块共振：MAG7 rotation 的主跌
• 来源：Benzinga · META dropping today · FXLeaders · META under 600 · MarketBeat · 内部人减持

§5 数据说明

• 股价 / 成交量来源：yfinance 1.3.0（2026-06-02 08:44 CST 拉取，覆盖 2026-06-01 ET 收盘）
• catalyst 来源：WebSearch（Bloomberg / Reuters / CNBC / Yahoo / FXLeaders / Benzinga / MarketBeat / Investing.com / Fool / Axios / TradingKey）
• 板块均口径：等权（不按市值加权，单日复盘语境下等权更直观体现"板块情绪"）
• 高亮阈值：|单日 pct| > 2.5%（共 17 只；表中 ★ 标注）
• 指数说明：^NDX = Nasdaq 100，与 CNBC 报道的 Nasdaq Composite（^IXIC，+0.42%）口径不同
• GOOGL 关联：当日 Alphabet 公告 800 亿美元股权融资 + Berkshire 100 亿入股，未触发 2.5% 高亮阈值（-1.04%），但是当日 MAG7 重要事件，已在 [[260602-要闻]] 单独记录
• 范围边界：本表覆盖用户事先约定的 26 只（MAG7 + 半导体大票 + AI infra/SaaS/平台），不含中概科技 ADR、新势力车企、量子 / 自动驾驶概念股

§6 细分主题强度 TOP3 + 驱动（v1 增量补充）

把 §3 三板块按 thematic driver 横切重组，得到当日真正主导价格的 3 条主题主线。强度采用等权均口径，与 §2 同源。

TOP 1 · SaaS 集中复苏（8 票均值 +9.03%）

• 核心驱动：5/28 Snowflake 财报（季度 +33%、NRR 126%）破"AI agent 取代 SaaS"叙事；iShares Tech-Software ETF（IGV）5 月 +21%（自 2001/10 来最佳月份），6/1 延续
• 强度信号：8 票全部上涨 + 6 票单日 +9% 以上——同步性极高，是典型"叙事级 thematic rotation"
• 资金路径：MAG7（同日 META/AMZN/TSLA 合计跌 -3.5~5%）→ 二线 SaaS 龙头；其中 ORCL/CRM/NOW 距 52w 高 -24~-36% 属"前期被 AI 替代担忧深度压制 + 仓位回流"，DDOG/NET/SNOW/CRWD 贴 52w 高属于强势延续

TOP 2 · AI PC / Arm 架构链（3 票均值 +8.09%）

• 核心驱动：NVIDIA 在 Computex 2026 发布 RTX Spark ——首款消费级 AI PC 处理器，与 MediaTek 联合开发、运行 Windows on Arm，秋季由 Dell / Lenovo 笔记本 + 台式机首发
• 强度信号：ARM 单日 +15.7% 是当日全表最高单票涨幅；机构端 RBC / Jefferies / Mizuho 集体上调目标价（街高 $360）；公司端披露 AGI CPU 客户已锁定 FY27-28 订单 > $20 亿
• 链外联动：Dell +10%、HP +8%（PC 整机方）；AMD -1.16% 是少有逆势——市场已开始定价 ARM/NVDA AI PC 入场对 x86 PC CPU 的替代担忧

TOP 3 · HBM / AI 内存超周期（4 票均值 +5.19%）

• 核心驱动：HBM 严重供不应求（MU 据公司表述 2026 末前售罄）+ HBM4E 订单转向 TSMC，整条 AI 内存 enabling 链强度延续
• 强度信号：4 票全部上涨且距 52w 高仅 -1.1~-3.3%，处历史高位区强势延续；MU 单日成交额 468 亿 / 板块第一
• 与 TOP1 / TOP2 的关系：与 TOP2 共享"AI compute 需求确认"逻辑（AI PC + 数据中心同时拉动 HBM/封装），与 TOP1 共享"AI workload 实际部署 → 卖铲子受益"逻辑

§7 A 股映射方向（仅做方向定位，不构成推荐）

把美股 TOP3 主题映射到 A 股 / 港股可能受益方向。映射逻辑分两层：(1) 产业链共振（同一全球产业链直接传导）；(2) 国产替代叙事（美股 narrative 转换为国产替代逻辑）。注意：映射不必然实现，A 股估值 / 资金 / 政策口径与美股独立。

TOP1 映射 · SaaS 复苏 → A 股 / 港股 SaaS 龙头

• 核心逻辑迁移：美股 SaaS 复苏的本质是"AI agent 不是取代 SaaS、而是 SaaS 的工具栈" → A 股对应：长期被"AI 替代"担忧压制、估值位置历史低位的 SaaS 龙头
• 传导阻力：A 股 SaaS 商业模型与美股差异较大（订阅化率低、合同金额小），叙事可借鉴但估值锚不可直接套用

TOP2 映射 · AI PC / Arm 架构 → 港股 PC 整机 + A 股 IP / 内存接口

• 核心逻辑迁移：AI PC 是 2026H2 新增长极，联想是全球最直接的产业映射（Dell 与 Lenovo 是 NVDA 首发名单）；A 股直接对标更稀薄
• 传导阻力：A 股缺乏 Arm 架构直接对标，"国产替代 ARM"是另一条故事线（与"Arm 链共振"不同），不应混淆

TOP3 映射 · HBM / AI 内存 → A 股存储 + 设备 + 封测全链

• 核心逻辑迁移：HBM 紧张 → 全球内存链涨价 + 国产替代加速；其中封测 + 设备与美股 narrative 的产业链共振强度最高（增量蛋糕，不是替代关系）
• 传导阻力：HBM 本身寡头格局（SK 海力士 / 三星 / MU），A 股原厂层缺乏直接对标；映射主要落在设备 + 封测两个环节

§7 映射总结对照表

§8 SaaS 反弹强度最高方向 + A 股映射（v2 增量补充）

把 §6 TOP1 的 8 票按 SaaS 子方向横切重组，定位本轮反弹的真正主线。

§8.1 子方向强度排序

§8.2 为什么 #1 是强度最高方向（多维印证）

1. 绝对涨幅最高：3 票均 +11.27%，高于 §6 TOP1 整体均值 +9.03%
2. 信号最纯粹：3 票全部贴 52w 高（-0.1 ~ -1.7%）——市场给"强者更强"溢价，不是被错杀后回归，逻辑兑现度最高
3. 叙事最锐："SaaSpocalypse 退潮"的核心论点 = AI workload 实际部署需要 enabling 工具栈（数据准备 / 部署 / 监控 / 网络），这三栈精准对应：
4. 数据栈 / 云数仓 → SNOW
5. 可观测性 / APM → DDOG
6. 边缘网络 / AI inference → NET
7. 市场已自我修正"溢出名单"：5/28 SNOW 财报后 CNBC 头条点名跟涨的是 ORCL / NOW / PLTR（应用层），但 6/1 真正延续涨幅最强的却是同栈 DDOG / NET —— 市场把溢出叙事从"被错杀的应用层"切回到"真正赢家的 enabling 层"

§8.3 A 股 / 港股映射（仅作方向定位，不构成推荐）

§8.4 §8 关键判断

• 强度最高方向 = AI workload enabling 层（SNOW + DDOG + NET），3 票均 +11.27%、全部贴 52w 高——本轮 SaaSpocalypse 退潮叙事中"市场最终选定的赢家"
• A 股最直接映射 = 博睿数据（APM）+ 网宿科技 / 金山云（CDN / AI inference）；严格意义上没有 SNOW 级别的 A 股对应物，云数仓方向只能借叙事
• 叙事 vs 估值的边界：美股 enabling 层涨在"AI workload 实际兑现"（SNOW NRR 126%、DDOG 监控 AI workload）——A 股映射是否成立要看 (a) 是否有 AI workload 部署带来的收入加速，(b) 估值起点是否已透支同类叙事。仅 narrative 借鉴 ≠ 映射成立
• #2 应用层估值修复（ORCL / CRM / NOW）：A 股映射已在 §7 TOP1 列出（用友 / 金蝶 / 明源云 / 鼎捷数智 / 泛微等 ERP/CRM/ITSM 龙头），本节不重复

§9 光通讯板块强度补查 + A 股映射（v3 增量补充）

触发：用户质疑光通讯板块未进 §6 TOP3。补查 §1 覆盖盲区——原 26 只范围未含光通讯 pure play（COHR / LITE / CIEN / AAOI / FN），只有 MRVL / AVGO 含部分光业务但归在半导体大票。

§9.1 光通讯 6/1 数据（yfinance 补拉）

§9.2 两种口径下的 TOP3 重排

全口径（5 票均 +3.35%）：未进 TOP3 —— HBM 链 +5.19% 仍居第三，§6 原排名不必修订

光模块 pure play 切割（COHR / LITE / AAOI 3 票均 +7.82%）：

→ 光模块 pure play 挤进 TOP3 替掉 HBM（但样本仅 3 只，需配合 §9.4 narrative 强度一起判断）

§9.3 漏报修正：AAOI +17.21% = 当日全表最强单票

AAOI 单日 +17.21% > ARM 单日 +15.73%——是 6/1 全市场最强单票涨幅。§1-§8 完全漏报这一事实，源于 §1 覆盖范围未含光通讯 pure play。

AAOI 三家卖方目标价集体大幅上调：

公司端口径：optical transceiver 收入目标 $1.4B by Q3 2027；YTD +439%（《24/7 Wall St》原文）

§9.4 板块 narrative：AI capex 主线从内存 → 光互联

《24/7 Wall St》6/1 当日标题："AI Investment Pivot: Three Optical Communications Stocks Storm S&P 500's Top 10 Gainers, Replacing Memory Chips as Wall Street's New Darlings"

• 核心逻辑迁移：焦点从 "GPU 短缺" → "GPU 间机柜通信带宽瓶颈"。铜互联功耗 / 延迟问题让 400G / 800G / 1.6T 光 transceiver 成为必然解
• 下游需求源：Meta capex 上调 $125-145B（详 §4 META 归因）、Amazon capex ~$200B（详 §4 AMZN 归因）、Oracle / Microsoft 数据中心扩张——hyperscaler capex 直接喂给光模块
• 与 HBM 链的关系：S&P 500 当日 Top 10 gainers 口径下，光通讯已实际替代内存股——但全口径均值因 CIEN / FN 拖累而落后于 HBM。两个口径揭示同一事实：板块内部分化大，pure play 强而系统 / 制造端弱

§9.5 A 股映射（仅作方向定位，不构成推荐）

光模块 pure play 与 A 股的产业链共振强度，是所有 TOP3 主题中最强的——A 股光模块厂直接为 AAOI / COHR / LITE 的下游客户（Amazon / Microsoft / Google / Meta 等 hyperscaler）提供 800G transceiver，是真正的同链条共振。

核心逻辑：A 股光模块板块与美股 narrative 是同一全球产业链直接共振（A 股厂为美股 pure play 的部分客户共同对应方），不存在 §7 TOP1（SaaS 商业模式差异）/ §7 TOP2（A 股缺 Arm 架构直接对标）那种"传导阻力"——这是所有 v1 + v3 主题中映射强度最高的一条

§9.6 §9 关键判断

• §6 原 TOP3 不必修订：全口径下光通讯 5 票均 +3.35% 未进 TOP3，HBM 链 +5.19% 仍居第三
• 细分口径下要修订：光模块 pure play（COHR / LITE / AAOI）均 +7.82%，实质上是 TOP3 之一，替掉 HBM；样本仅 3 只是结构性约束而非弱信号
• 漏报修正：AAOI +17.21% = 当日全表最强单票（超 ARM +15.73%），3 家卖方目标价集体大幅上调（Raymond James 翻倍以上）+ Amazon hyperscale 800G 主客户 + Oracle qualification 为核心 catalyst
• 板块 narrative：AI capex 焦点从 GPU → HBM → 光互联已发生第一波 rotation，光通讯 6/1 在 S&P 500 涨幅榜口径上已替代内存股
• A 股映射强度：中际旭创 + 新易盛 + 天孚通信是 v1 + v3 全部主题中产业链共振强度最强的一条（双方共享 hyperscaler 客户）
• 方法论自查：本节漏报的根因是 §1 覆盖范围在确定时把光通讯归在"AI infra/SaaS/平台"还是"半导体"的灰色地带、最终漏掉了纯光通讯 pure play。后续单日复盘范围应显式新增光通讯类（至少 COHR / LITE / AAOI 3 票）

§10 AI 细分赛道全口径扩展（v4 增量补充）

触发：用户要求把光通讯以外的 AI 细分（含电力等）全部纳入覆盖。延续 §9.6 方法论自查"覆盖范围应显式新增遗漏类别"，本节做更彻底扩展——补齐 AI 产业链上下游全部主流细分。

§10.1 扩展前后覆盖对照

§10.2 19 新票 6/1 EOD（按子赛道分组）

AI 服务器 / EMS（2 票均值 +9.95%）

AI 网络设备（2 票均值 +3.90%）

AI 电力 / 能源 baseload（10 票均值 -1.33%）

数据中心 REIT（2 票均值 -2.12%）

AI 量子 / 边缘（3 票均值 -2.24%）

§10.3 修订后的全主题强度排序（§6 + §9 + §10）

重大新信号：之前 §1-§9 全部主题都在涨；本节扩展后，3 条"AI 间接 / 配套 / 概念"主线集体反向（电力 / REIT / 量子），揭示市场当日真正在做的是 "AI 直接卖铲子（涨）vs AI 间接配套与概念（跌）"的 rotation，而非"全 AI 都涨"。

§10.4 高亮票 catalyst

涨方

DELL +10.70%（贴 52w 高 -0.75%）——三重 catalyst 叠加： - 5/28 Q1 FY27 财报：收入 $43.8B / +88% YoY；AI 服务器收入 $16.1B / +757% YoY；EPS $4.86 / +214% - Computex RTX Spark 整机首发名单（笔记本 + 台式机秋季首发） - 上周宣布 $9.7B Pentagon 五年合同；YTD +260%

HPE +9.20%（贴 52w 高 -2.02%）——跟随 DELL 同链共振：AI 服务器需求确认 + Computex 整机受益

ANET +7.03%（距 52w 高 -5.07%）——AI 数据中心交换机龙头，与 §9 光模块 / §10 服务器构成"AI 网络底座"三件套

跌方

CEG -7.66%（板块跌幅最大）——个股利空：当日宣布 11M 股 secondary 折价发行（既有股东减持，公司不发新股、不收资金，但市场被砸盘）。注意：这是个股 catalyst 不是板块 catalyst，与下面的"电力板块 narrative 修正"是两条独立线

VST / NEE / PWR -3.4 ~ -3.9%——板块 narrative 修正： - 5/18 NEE 公告 $67B 收购 Dominion，市场认为"高位接盘"，NEE 当日即跌 5% - VST 已从历史新高回调 ~28%，前期 "AI 电力紧张" narrative 透支 - 24/7 Wall St 5/19 即点名"forget VST"——markets 已开始定价"前期 AI 电力概念过涨"的回吐 - 6/1 全板块（除 SMR 小票）系统性回调

IONQ / QBTS -3.2 ~ -3.9%——AI 概念高波动小票跟随大盘 risk-off；无独立 catalyst

§10.5 板块反向解析：AI 间接配套的"叙事透支 → 修正"

核心信号：本次 §10 扩展揭示出市场正在清算"前期 AI 概念股的叙事溢价"——AI 直接卖铲子（compute/server/network/optical/SaaS）继续被买，AI 间接配套（电力/REIT）+ 纯概念（量子/SMR）开始被卖。这是 AI 主题进入"分化阶段"的关键信号

§10.6 A 股映射（按子赛道）

AI 服务器 / EMS 映射

核心逻辑：DELL/HPE narrative 是"AI 服务器需求实质兑现"（DELL AI server +757% YoY）——A 股工业富联是最直接的全球产业链共振（不是国产替代叙事，而是同链同客户）

AI 网络设备映射

AI 电力链映射（重点提示：美股当日反向不代表 A 股同步反向）

注意：美股 6/1 电力板块反向 = 估值修正叙事；A 股 AI 电力 / 液冷 narrative 独立运行（仍在国内"算力底座建设"主题中），两者不必同步——A 股映射要看自身估值位置与订单兑现，不是美股板块跌就一定跟跌

数据中心 REIT 映射

AI 量子 / 边缘映射

§10.7 §10 关键判断

• 覆盖范围 26 → 50 票（原 26 + 光通讯 5 + 本节 19），AI 全产业链已基本无遗漏
• 新进 TOP3：AI 服务器 / EMS（DELL + HPE）= 等权均 +9.95% 排第 2；原 §6 TOP3 被刷新为：(1) SaaS enabling 层 / (2) AI 服务器 / EMS / (3) AI PC / Arm 链 / (4) 光模块 / (5) HBM
• 最重要的新信号：3 条 AI 间接 / 配套 / 概念主线集体反向（电力 -1.33% / REIT -2.12% / 量子 -2.24%）——揭示市场当日真正在做"AI 直接卖铲子 vs AI 间接配套"的 rotation，AI 主题已进入分化阶段
• CEG -7.66% 是个股 catalyst（secondary offering 折价发行），不是板块 narrative；与电力板块其他票的"估值修正"是两条独立线，不能合并解读
• A 股映射强度评级（v1 + v3 + v4 全主题）：
• 最强：光模块 pure play → 中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信（§9.5）
• 强：AI 服务器 → 工业富联（同链同客户）
• 强：数据中心 REIT → 万国数据 GDS（美股 ADR + H 股双轨）
• 中-强：AI 电力液冷 → 英维克 / 麦格米特 / 科华数据
• 中：AI 网络 → 锐捷网络 / 紫光股份
• 弱：AI 量子 / 边缘 → A 股 pure play 几乎不可对标

生成脚本：/tmp/us_tech_recap_260602.py；光通讯补查：/tmp/optical_recap_260602.py；AI 细分扩展：/tmp/ai_subsector_expansion_260602.py；中间 CSV：/tmp/us_tech_recap_260602.csv / /tmp/ai_subsector_expansion_260602.csv v1 增量（§6 + §7）：2026-06-02 增补，§1-§5 未动 v2 增量（§8）：2026-06-02 增补，§1-§7 未动 v3 增量（§9）：2026-06-02 增补，§1-§8 未动；触发原因：用户质疑光通讯板块未进 TOP3 v4 增量（§10）：2026-06-02 增补，§1-§9 未动；触发原因：用户要求把 AI 细分（含电力）全部纳入。覆盖范围 26 → 50 票